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消費有望改善 滬鎳仍有上漲空間

2020年09月11日 08:38
作者:孫二春
來源: 期貨日報

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【消費有望改善 滬鎳仍有上漲空間】近期,美股波動加大、美元指數走強等因素打壓基本金屬金融屬性,鎳價有所回調。從基本面角度看,不銹鋼產業鏈上游鎳礦、NPI供應緊張延續,下游不銹鋼消費進入季節性旺季,且仍存漲價預期。(期貨日報)

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  近期,美股波動加大、美元指數走強等因素打壓基本金屬金融屬性,鎳價有所回調。從基本面角度看,不銹鋼產業鏈上游鎳礦、NPI供應緊張延續,下游不銹鋼消費進入季節性旺季,且仍存漲價預期。

  國內NPI產量下滑?海外回流不及預期

  今年印尼禁礦正式生效后,菲律賓成為國內鎳礦石主要來源地。近期,受天氣等因素干擾,菲律賓裝船出現問題,導致國內鎳礦石供應相對緊缺,菲律賓紅土鎳礦價格不斷走高。展望未來,10月菲律賓將逐步進入雨季,屆時鎳礦出貨量季節性下滑,國內鎳價或繼續攀升。

  在原料相對短缺的情況下,國內NPI產量不斷下滑。1—7月,國內NPI累計生產29.8萬噸,同比大幅下滑8%以上。雖然今年印尼有多條NPI產線投產,但是回流進入國內的產量不及預期,疊加不銹鋼排產持續處于高位,NPI需求旺盛,NPI價格在近期節節攀升。我們認為國內NPI原料短缺局面短期難以改變。近期印尼新冠肺炎疫情再度加重,每日確診病例超過3000例,后期印尼NPI流入國內產量大概率不如預期,NPI價格有望維持強勢。

  國內不銹鋼產量處于高位? 旺季需求可期

  在國內經濟復蘇的大背景下,不銹鋼供需面改善明顯。其中,300系產量自5月實現正增長后,產量持續恢復,8月當月產量同比增速達20.13%,1—8月國內300系不銹鋼總產量達914.69萬噸,同比增速近5%。同時,在供應恢復情況下,不銹鋼庫存并未明顯增長,從側面佐證下游消費并不差。隨著9月傳統消費旺季來臨,預計不銹鋼價格仍有一定上漲空間。

圖為不銹鋼價格走勢(單位:元/噸)

  精煉鎳供應長期不樂觀? 全球經濟穩步復蘇

  二季度,海外主要生產企業鎳產量增加,主要是Vale產量修復,其他鎳企產量基本維持穩定。但從全年預期看,主要礦企產量恢復力度有限。

  拉長周期看,從2012年開始,全球硫化礦開采冶煉及紅土礦高壓酸浸(HPAL)項目資本支出銳減,制約未來幾年電解鎳產量釋放。結合公司層面的產量預期,我們認為電解鎳的供應釋放空間有限,這也是長期支撐鎳價的關鍵驅動之一。

  從宏觀面分析,國內8月財新制造業PMI恢復至53.1,結合汽車、家電等下游行業數據看,國內鎳消費整體向好。同時,歐美經濟繼續復蘇。美國8月ISM制造業PMI超預期恢復至56,結合中國、德國、韓國等主要貿易國家出口增速來看,海外主要經濟體經濟逐步好轉,對國內銅消費的拉動作用逐漸顯現。

表為主要鎳企業產量變化(單位:萬噸)

  而隨著消費改善,庫存有望出現向下拐點。當前,LME鎳庫存相對穩定,主要是因為疫情影響,海外消費較差。而隨著國內進入季節性消費旺季,以及海外實體逐步復蘇,電解鎳庫存有望出現向下拐點。

(文章來源:期貨日報)

(責任編輯:DF318)

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