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美國疫情放緩 黃金要失寵?牛市才剛剛開始 黃金是為數不多保值品

2020年09月15日 18:03
來源: 匯通網

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原標題:美國疫情放緩,黃金要失寵?牛市才剛剛開始,實際利率負值趨勢強化,黃金是為數不多保值品

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  近期美國疫情出現了放緩的跡象,暗示最糟糕的時刻已經過去,這部分提振了市場的信心,同時黃金自8月17日自2000美元關口下跌以來一直維持在震蕩區間內,這令市場擔憂隨著疫情緩解所導致的風險情緒回升可能會打壓金價。事實上近期黃金ETF持倉總體走平,也暗示市場缺乏足夠的投機性買盤,這限制了黃金反彈的空間。

  但是分析人士指出,在疫苗真正廣泛使用之前,當前緩慢的經濟復蘇都不可能改變對于黃金的強勁需求。這些因素包括疫情全球范圍內仍在蔓延、全球經濟復蘇緩慢、刺激規模持續擴大、赤字所引發的債務負擔、全球央行更長時間內維持寬松。

  而這一切最終將引發通脹和實際購買力的進一步下降,這意味著寬松的貨幣政策和財政支出將維持一段時間,同時為了減輕債務壓力以配合財政措施,各國央行也有足夠的理由來保持低利率,通脹上升和低利率最終將導致實際利率為負,這種情況保值的黃金將受到市場的青睞。

  最糟糕時刻已經過去,但美國疫情仍在蔓延

  根據約翰·霍普金斯大學(John Hopkins University)的數據,在過去的7天中,該國每天平均報告35200例病例,比一周前減少了12%,與7月下旬的每天7萬例病例的峰值相比,減少了大約一半。

  但是美國傳染病學專家福奇表示,盡管病例數下降,但是每天的穩定病例數約為40000,死亡人數約為1000。這暗示美國疫情仍處于蔓延的過程中,這將繼續對經濟造成壓力。

  同時美國中西部地區也再度出現疫情抬頭的跡象,這意味著如果出現和法國與西班牙目前所遭遇的疫情二次蔓延,這可能會加劇經濟的損失。

  全球增長溫和疲乏,美國貧富差距的擴大阻礙復蘇前景

  全球經濟增長溫和乏力可能也對黃金構成支撐,而疫情期間美國的收入差距擴大加劇了這一趨勢。

  美國國家公共電臺(NPR)最近發布的一項調查發現,在疫情引起的衰退期間,美國低收入的少數族裔家庭遭受的經濟困難最大。

  研究顯示,與白人家庭和其他收入超過10萬美元的家庭相比,大多數低收入少數族裔家庭的積蓄都被抹光了,隨著每周600美元的失業救助到期這加劇了低收入人口的壓力。知名博客零對沖表示,隨著經濟復蘇停滯和勞動力市場惡化,由于疫情而造成的大部分財務困境轉嫁給了低收入人口。

  一方面,富裕的款人鎖定了創紀錄的低利率,而第二季度的抵押貸款發起量達到了創紀錄的1.1萬億美元,因為7月份30年期抵押貸款的利率降至3%以下,為歷史首次。

  另一方面,據Black Knight Inc。數據,抵押貸款拖欠率比大流行前水平上升了450%,至少在7月下旬的90天之內有大約225萬抵押貸款無法及時償還,這是自信貸危機以來的最高水平。

  持續的失業困擾著美國的復蘇。上周初請失業金人數遜于預期,初請失業金人數為884000人,而預期為850000人。據CNBC報道,到8月22日,通過政府援助計劃要求救濟的人總數增加到2960萬。在疫情爆發之初,非農就業人數減少了約2200萬,目前大約一半的工作已經恢復。造成這種反差的原因是,大型公司破產在8月份創下有史以來最大增幅,因此不太可能出現就業顯著改善。

  除美國之外,最初通過解除封鎖而從大流行中恢復過來的國家現在正面臨長期寬松的問題,這意味著全球經濟可能要花費數月(甚至數年)才能恢復到疫情前的水平。

  例如,英國7月份經濟較6月份增長6.6%,預計第三季度將增長15%,但產出仍比2月低11.7%。經濟學家預測,英國經濟要到2022年才能恢復。英國經濟在第二季度經歷了富裕國家中最嚴重的下滑。經濟學家們表示,美國經濟要到2022年才能恢復,第二季度收縮9.1%,不過有望在第三季度增長7%,在第四季度增長1.25%。

  第三季度,全球經濟連續第二個季度收縮。在20個主要經濟體中,第一季度的產出下降3.4%,是自1998年創紀錄以來的最大降幅,而第二季度的急劇下降則是自第二次世界大戰結束以來沒有先例。

  《華爾街日報》援引?Axa保險公司首席經濟學家吉勒斯·穆克(GillesMoc)的話說:“只要主要經濟體不需要陷入普遍的封鎖,經濟就應繼續改善,但無法維持幾個月前重新開業后出現的驚人反彈。艱難的部分現在才開始?!?/p>

  當然,恢復的范圍和速度與疫情直接相關,為此,數百家制藥公司競相開發疫苗。國際貨幣基金組織主席克里斯蒂娜·喬治維(Kristalina Georgieva)表示,沒有疫苗不可能完全恢復,并警告說全球經濟危機“還沒有結束”。

  巴西和美國數月以來一直高居疫情榜單的榜首,而印度剛剛替代巴西成為了榜單第二,且刷新單日新增紀錄峰值至9.5萬人上方。

  在3月份嚴厲封鎖之后,印度的經濟收縮速度比任何其他國家都要快,第二季度接近24%。消息稱,當總理納倫德拉·莫迪(Narendra Modi)下令14億印度人呆在室內時,整個經濟在4小時內關閉。數以百萬計的人立即失去工作,成千上萬的農民工由于缺錢和擔心饑餓而涌出城市,回到了鄉村。前所未有的遷徙不僅使印度的經濟空洞化,而且還把病毒傳播到了印度的遙遠地區。

  全球央行史無前例的刺激

  在疫情爆發之前,世界各地的央行都在大幅降低利率,以啟動步履蹣跚的經濟增長。

  疫情的出現,為大規模的財政和經濟刺激打開了閘門,其形式是政府支出和央行購買資產,后者意在向停滯的經濟體注入流動性。然而,增長和需求并沒有跟上貨幣印刷的洪流。GNS Economics指出,美國政府已向經濟挹注逾2萬億美元,預計2020年預算赤字將超過3.3萬億美元,赤字占國內生產總值(GDP)的比例為1945年以來最高。美聯儲的資產負債表也在短短幾個月內從略高于4萬億美元飆升至超過7萬億美元。對于這種史無前例的行動,只有一個詞可以形容:絕望。

  簡而言之,沒有真正的經濟復蘇來臨。相反,我們正在更深地陷入危機。

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  更長時間內維持寬松

  “更長時間內維持寬松”是美聯儲對經濟的新口頭禪,因為在疫情的壓力下,美國的經濟仍苦苦掙扎。當然,這里值得是美聯儲低利率政策。目前,聯邦基金利率在0%至0.25%之間浮動。

  美聯儲通常將通貨膨脹率的目標定為2%,以使經濟保持在不冷不熱的水平,但美聯儲最近表示,它將允許通貨膨脹上升超過2%,以支持勞動力市場和整個經濟。這意味著,只要通貨膨脹率不上升,美聯儲就不會在失業率下降時加息。

  8月,美國商品和服務的成本連續第三個月急劇上升。

  如果通脹率超過3%,但利率仍接近零,則將為黃金創造看漲條件——負實際利率(利率減去通脹率)。當美國國債收益率轉為負數時,投資者通常會將資金從債券中轉向黃金。

  債務飆升

  美國債務水平飆升也幫助黃金。一般而言,金價與一國債務與GDP比率之間存在著強相關性。

  本月初,美國國會預算辦公室表示,公眾持有的聯邦債務預計將超過GDP的100%,這是自第二次世界大戰以來的第一次(1946年在為軍事行動籌集資金)。

  簡而言之,這意味著每產出每增加一美元,美國就會背負一美元的債務,使該國與日本、意大利和希臘處于同一陣營,這些國家的債務負擔超過其經濟實力。

  最近,前美聯儲主席艾倫·格林斯潘(Alan Greenspan)指出,預算赤字是美國經濟的最大問題之一。到七月為止,聯邦政府的赤字總額為2.45萬億美元,格林斯潘說這個數字已經失去了控制。他表示,我們低估了即將到來的預算赤字規模,由于退休規模的大幅增加,社會保障、醫療補助和醫療保險等福利支出不斷膨脹,可能意味著更大的債務負擔。

  貴金屬牛市

  事實上,自3月中旬以來,黃金和白銀一直在上漲。兩種金屬價格飆升背后的因素有:令人擔憂的疫情、地緣政治擔憂、(似乎)無限制的貨幣刺激帶來的通脹預期,以及全球低利率。

  今年以來,黃金價格已經上漲了25%,原因是在疫情造成經濟普遍不確定性的情況下,投資者選擇黃金作為避險資產。他們認為,與股票和債券等其他資產相比,黃金的保值能力更強。7月份,銀價上漲了35%,這是自1979年以來的最佳表現,原因是投資者在大范圍的動蕩和低利率或負利率中尋求庇護,同時世界一些地區對銀的工業需求回升。

  總結

  持續擴大的債務規模將具有極大的通貨膨脹性,美國的食品價格和天然氣價格上漲可能只是未來的先兆,當印刷機開始以前所未有的速度印刷美元,遠遠超過了金融危機之后的量化寬松計劃時,這一趨勢將加速。

  通貨膨脹對黃金和白銀有好處。債務與GDP的比率是金價的可靠指標。隨著更多的貨幣被印出,美聯儲的資產負債表擴大,而經濟增長繼續被大流行所抑制,比率肯定會上升。

  財政和貨幣刺激措施將不得不增加,只是為了使人們有足夠的食物、住房。而如果美國兌現選舉后龐大的基礎設施支出計劃,這些都會導致通貨膨脹-對白銀和黃金都很有利。

  利率可能至少在未來幾年內保持低位。確實,在債務與GDP的比率超過100%的情況下,政府無力讓利率升至高水平——債務的應付利息將很快變得難以控制。低利率和通貨膨脹率上升導致實際利率為負,這無疑是黃金(和白銀)的催化劑。

(文章來源:匯通網)

(責任編輯:DF314)

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