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市場風險點增加 有色進入觀望期謹慎操作

2020年09月16日 14:39
來源: 上海金屬網

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  一、結論及策略

  宏觀:

  1、國內方面,8月CPI同比上漲2.4%,PPI同比下跌2%,工業持續恢復但價格走勢呈現分化,有色金屬冶煉和壓延加工業上漲3%;8月M2同比增長10.4%,社融規模增加3.58萬億元,全國實際使用外資841.3億元,皆高于去年同期水平;8月份中國快遞物流指數為107.6%,繼續回升;8月新能源汽車銷量同比增長6.3%;第二輪第二批中央生態環保督察進入下沉工作階段;一二線城市商品住宅價格微漲;本周將有6200億元逆回購到期,人民幣匯率延續盤整,資金面預計維持平衡,觀望是否有宏觀異動。

  2、國際方面,菅義偉當選自民黨總裁及日本新首相;歐央行維持利率不變;英國脫歐協議進展艱難,各國疫情依舊反彈,美國死亡人數逼近20萬,智利累計確診超43萬并延長緊急狀態90天;美法兩國抗議浪潮卷土重來;美國8月PPI為0.3%,批發銷售月率4.6%,皆好于預期,但新版刺激計劃一直未能通過;英國脫歐臨近關鍵時間點;全球存在多個風險點,但疫情難對消費再起影響,供給端值得關注。

  銅:

  1、供給:印尼礦山抗議活動終結,南美礦山逐步脫離疫情影響,雖然智利延長了緊急狀態,但大部分礦企保持最新產量目標不變,市場對精礦供應短缺的擔憂略有緩解,恢復平衡乃至逆轉仍需時間;8月未鍛軋銅及銅材進口量為66.8萬噸,環比下降12.3%;TC跌至近十年低位;高品質廢銅供應偏緊。

  2、需求:國內庫存累積現貨需求萎靡,下游加工企業開工率環比下滑,旺季因素未有顯現,消費低迷需求難振,但對于后期旺季消費仍抱有預期。

  3、策略:銅價上周略有下跌,整體供需雙弱且供給端略有好轉,當前價位離箱體上下沿皆有空間,此處建議觀望。

  鋁:

  1、受原油價格及美股市場明顯回調拖累,上周倫鋁和滬鋁表現較弱,國內鋁錠現貨維持升水狀態。本周初,受美元走弱、國內經濟數據強勁等因素影響,鋁內外盤周一上漲吞吐上周的全部跌幅。滬鋁近遠月延續back結構,近端價差收窄,遠月跌幅較大,凸顯遠月悲觀預期。

  2、供應:鋁土礦價相對持穩;氧化鋁價格下跌,需求支撐下回調空間有限;煉廠新投及復產產能繼續釋放,統計局數據顯示8月我國電解鋁產量小增至317萬噸,考慮新增達產時間,預計9月份繼續小增。上周云鋁海鑫項目二期投產、云鋁文山50萬噸項目最后一臺電解槽完成通電,后期關注云鋁海鑫、云南宏泰、云南其亞在內增量釋放,預計四季度供應壓力較大;上周滬倫比小幅回升,鋁錠進口窗口維持打開狀態,短期進口鋁錠預計繼續流入。后續隨著利潤收窄及國內市場供應增量顯現,進口量預計將逐漸減少。

  3、需求:9月過半,鋁旺季需求的跡象仍不明顯。型材訂單未見顯著增加,電網投資的遲遲未動導致線纜需求仍不佳,板帶箔、原生合金等訂單需求出現一定好轉。在地產調控、融資受限等背景下,市場對房地產領域鋁需求回暖保持謹慎樂觀,但汽車行業仍處于樂觀狀態。

  4、庫存:社庫方面,上周基本維持穩定狀態,但本周一有機構數據顯示鋁錠社庫去庫2萬余噸,總量降至74萬噸之下;上周進口鋁錠流入量續降,保稅庫庫存則進一步增加;上周上期所鋁庫存增加1913噸至251266萬噸;LME鋁庫存減少1.7萬噸至152萬噸。

  5、策略:國內鋁供應繼續小幅增加,當前鋁消費整體尚不能符合市場對于旺季消費的預期,盡管有機構數據顯示鋁社庫去庫2萬余噸,去庫節奏仍不明顯,預計今年金九銀十旺季去庫時間及去庫量料均不及往年??紤]到當前庫存處于較低水平,加之消費旺季預期尚未被證偽,預計短期鋁價延續震蕩。警惕四季度鋁價,中期考慮偏空對待。

  鋅:

  1、上周內外鋅價先雙雙重挫,直到周五強勢反彈。本周初鋅內外盤延續上周周末上行態勢小幅走高。上周國內上海市場升水堅挺上漲,近月端back結構小幅擴大。

  2、供應:上周國產鋅精礦礦加工費持穩,進口礦加工費下調,主因是國內冶煉產出的提高疊加提前冬儲效應,據了解,冬儲陸續開始,不少冶煉廠開始消化原料庫存;冶煉利潤小幅回調但仍處于高位,鋅錠供應壓力不斷提升;上周滬倫比值略微有所提升,進口虧損幅度較小,預計短期進口鋅的流入仍有望持續。

  3、需求:9月份過半,鋅旺季需求的跡象仍不明顯。天津環保整改影響逐漸褪出,鍍鋅需求表現較弱,后期將逐步回暖;氧化鋅、鋅合金部分出現回暖?!敖鹁陪y十”旺季預期猶存。外需復蘇仍顯乏力,出口訂單略有所改善。

  4、庫存:上周鋅價大幅下調后,下游和貿易商補庫需求明顯提升,國內鋅錠庫存的再度去化;SHFE鋅庫存上周大幅減少1.59萬噸至5.85萬噸;上周LME鋅庫存維持22萬噸,連續兩周保持平穩。

  5、策略:鋅供需雙增,國內鋅錠庫存的再度去化,鋅旺季需求啟動不明顯但樂觀預期猶存,低庫存對鋅價仍構成支撐。短期鋅價消費支撐邏輯尚未轉變,預計鋅價偏強震蕩為主,警惕冬儲原料供應緊缺風險。鑒于目前的價差成本,不建議新入borrowe頭寸。

  鎳:

  1、供應:鎳礦供給仍然偏緊,菲律賓保持價格堅挺;鎳鐵市場,原料價格持堅繼續為市場帶來支撐,但市場接單量受限,印尼回流國內鎳鐵不及預期;9月全國鎳生鐵產量預計小幅下降。

  2、需求:不銹鋼價格回落需求減緩,鋼廠產量增多,低價貨源充裕,未見好轉跡象,但消費旺季即將來臨,庫存變換情況值得注意。

  3、庫存:國內電解鎳增加1.27千噸,保稅庫方面入境內為0.32千噸;出境商品:本次國內方面仍無任何變動,而保稅區方面則繼續減少0.01千噸。此外,境外入保稅庫上周則再度增加1.52千噸;保稅區庫存最新數據顯示較上期增幅進一步擴大,最終上周保稅庫庫存凈增長1270噸,總量維持在24950噸。

  4、套利:鎳價回落后出現反彈,回頭位置臨近此前盤整位,整體市場偏向清淡,行情與基本面出現背離,建議觀望。

  二、數據圖表及分析

(文章來源:上海金屬網)

(責任編輯:DF318)

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